Хранить деньги — не в деньгах

«В какой валюте хранить свои сбережения?» Любой честный инвестиционный аналитик скажет: желательно ни в какой. Ну разве что небольшую часть, как дань привычке и ликвидности. Правильное сохранение денег, как известно, вообще не в деньгах, но... обычно население пролетает и тут.

Правильные фишки

Зададимся вопросом, как правильно стоять в сбережениях здесь и сейчас, в середине лета 2010 года. Не в том смысле, чтобы точно угадать, куда и, главное, когда пойдут рынки. А как встать так, чтобы любое их движение не было, во-первых, катастрофическим и было прибыльно с большой вероятностью.

Но сначала — чем плохо хранение денег в сберегательной кассе. В кризис, не в кризис — неважно. Если принять определение, что актив — это такая машинка, собранная для притока денег, то банковский депозит, по крайней мере в постсоветской РФ, оказывается пассивом. Это машинка, собранная для утекания денег, иногда быстрого, как в 1991 году, иногда замедленного, как в 2000-е. Когда на дворе инфляция 100%, а ставка по депозиту 15% — это что? Но даже в самые тихие путинские годы инфляция пусть на пару процентов да опережала депозит. «Новые повышенные ставки!» — кричали банки. Ставка 12% плюс с этого процента 13% налога, инфляция 14%. В итоге реальная доходность минус 3% с копейками.

Какие активы имеются в виду, если следовать правилу «деньги хранить не в деньгах»? Традиционно это акции, недвижимость, драгоценные металлы. ПИФ и ОФБУ — это те же инвестиции в акции, только с комиссией посреднику и риском того, что управляющая компания сотворит с вашими деньгами какое-нибудь, мягко назовем, чудо. В сентябре 2008 года был день, когда паи нескольких контор обесценились на... 95%! Никакой рынок — ни акций, ни облигаций — разумеется, так не падал. Поэтому, если вкладываться в акции, — сразу к брокеру, минуя ПИФ и ОФБУ. Комиссия меньше. Риск тоже. Прозрачность выше. Инвестиция в металлы — это не золотые кольца и серебряные ложки, это обезличенные металлические счета (ОМС) в банках. Это даже не «золото», это количество денег к выдаче, соответствующее энному числу грамм золота. Процентов по ОМС нет. Но и не надо: накануне кризиса в 2008 году грамм золота стоил 700 рублей, к 2010 года его цена за 1200. Правда, раздражает комиссия, дельта между покупкой и продажей. Особенно высока в провинции. Вплоть до того, что в один и тот же погожий день банк мог записать вам грамм золота за 1280 сданных ему рублей, но при выдаче считал, что он стоит 1200. Комиссия, убивающая смысл инвестиций в краткосрочке.

Возможна еще инвестиция в товарную стоимость, но это не цистерны нефти на складе. Это фьючерсный контракт на ту же нефть, банки вполне себе хранят в этом деньги. Вообще, любое физическое лицо может сделать то же самое. Рынок товарных фьючерсов сложнее, чем рынок акций, но в конечном счете та же запись на брокерском счете.

Немного истории

По всем типам инструментов есть статистика, и за последние 10 лет, и за последние 100. Все это обыгрывает инфляцию. Но! Вложение в американский рынок акций всегда выходило в плюс на диапазоне 30-40 лет, даже если вложилось перед самой Великой депрессией. Средняя доходность за 20-й век — порядка десяти реальных, а не номинальных процентов (это огромная цифра, что понимает любой, кто в состоянии представить себе геометрическую прогрессию и сложный процент). По золоту цифра скромнее, но инфляцию бьет. Правда, риск стремится к нулю на диапазоне примерно в полвека, за год можно выиграть 50%, но можно 20 лет, с 1981-го по 2001-й, быть на падающем тренде.

Выход прост — диверсификация. При этом активы, из которых состоит портфель, должны иметь отрицательную корреляцию. Например, золото и акции — это отрицательная корреляция: одно обычно дорожает там, где дешевеет другое.

Можно вообще выделить «бычьи» и «медвежьи» активы. Первые растут на росте мировой экономики и ожиданий роста. Основной доход делается там в ударные годы. Вторые растут на спаде экономики. Первые — это акции, недвижимость и товарные фьючерсы. Вторые для простых россиян — это золото и доллар. В кризис капиталы уходят в кэш, так вот, золото и доллар — просто в большей степени деньги, нежели рубль, и выход в кэш подразумевает выход из рубля в них.

И, наконец, золотое правило: ребалансировка портфеля. Нельзя заранее угадать 2008 год. И в любом кризисе может быть бычий 2009 год, и тоже не угадать. Так вот, в портфеле должно быть примерно поровну медвежьих и бычьих инструментов. Например, четыре равные доли: акции, паи ПИФа недвижимости или товарный фьючерс, золотой депозит, долларовый депозит (фишка долларов не в том, что они хороши сами по себе, а в том, что это инструмент страховки). Две бычьих ставки и две медвежьих.

И, как бы что ни упало и ни выросло за год, портфель раз в год, например 31 декабря, приводится в равновесие. Доли должны стать равными. Если где-то убыло, туда нужно доложить; если где-то прибыло — изъять. Что происходило по итогам 2008 года? Вложения в российский рынок акций теряли 70% своей цены, теряли недвижимость и товар. Зато отрастало на золоте и долларе. И отросший на золоте и долларе капитал следовало переводить в акции. Далее был 2009 год и более 100% роста фондового рынка России. Но накануне 2010 года следовало изъять уже капитал оттуда и добавить в доллар и золото. Первые полгода грустны для инвесторов российского рынка акций, но если в начале 2010 года проделать вот эту нехитрую операцию — уже не так больно. На 1 июля 2010 года большая часть такого портфеля оказалась бы на «медвежьей» стороне. Но в час Х ребалансировки надо было бы добавить фишек не туда, а на бычью сторону.

Обычно население делает наоборот. Вкладывается в ПИФы в начале 2008 года. В доллар в начале 2009 года. «Раз подорожало, надо брать». Совсем наоборот. Брать надо то, что подешевело, потому что оно и подорожает. Иначе будут извечное вкладывание на пике цен и распродажа на спаде.

Вопрос, с какой суммы можно начать играть в портфельного инвестора? С 10 тысячами рублей нелепо, со 100 тысяч можно.