Считается, что движение цены на финансовых рынках обусловлено «событиями». Что «сообщение рейтинговых агентств» может поднять или уронить американский индекс, а вслед за ним наш родной ММВБ на пару пунктов. Что заявление о намерениях некоего правительства добавляет или отнимает несколько долларов от цены барреля нефти и т. д.
Сигнал или шум?
Между тем есть люди, прямо отвечающие за видение рынков своим кошельком. И это не аналитики и даже не корпоративные управляющие, отвечающие весьма опосредованно, а спекулянты, играющие на свои. И хорошим тоном многих успешных трейдеров является выключить ленту новостей вообще. «Чтобы не отвлекал этот шум». В более подробном варианте: «Когда я был начинающий, висел на новостной ленте, переваривал мегабайты текста, сливая свои счета, а потом вырос и перестал». Некоторые начинают читать новости «между строк», некоторые, как сказано, перестают читать вообще. «Мои действия определяются только динамикой цен».
Вот пара примеров из недавней рыночной истории, из начала и конца июня. Первый пример: американский рынок акций проседает на три процента одномоментно, а почему? А один венгерский чиновник сказал, что у Венгрии не очень хорошо с госдолгом и, возможно, будет как в Греции. И стоимость акционерного капитала всего мира становится за пару часов меньше на несколько сотен миллиардов долларов. Что, никто раньше не знал, как дела у Венгрии? Что, что-то действительно в один час изменилось в мире настолько, что цена на акции Сбербанка и ЛУКОЙЛа должна упасть на три процента — из-за туманной фразы одного чиновника из мелкой страны? И Уолл-стрит напугалась? А еще она пугается сообщений типа «международное рейтинговое агентство понизило рейтинг Испании»? Так проще напугать ежа из поговорки голой задницей, чем инвестиционного банкира — сообщением рейтингового агентства.
Другой пример, из конца июня. Новость была такая: Китай заявил, что, в принципе, не исключает варьирования цены юаня, ревальвации например. К этой новости тут же добавляли: и это непременно повысит цену нефти и поднимет фондовые индексы. Сказано — сделано. Ну раз кто-то решил, что туманное намерение про юань обязательно поднимет рынок, он на
Или вот наша легендарная Греция, вообще страны из группы европейских «свиней». Как там было в марте, так было и в мае. И новостной фон по большому счету был одинаковый. Только в марте все рынки росли, а в мае падали. Росли и падали на одном событийном фоне. Только в марте его почему-то считали скорее позитивным, а в мае решили, что он негативен. Короче, по настроению. И вот эта фраза «по настроению» уже ближе к правде. Осталось решить, по чьему именно настроению.
Играть за лидером
Понятно, что не «новостная лента» и не «события» движут рынок. В пятницу мир примерно такой же, как в понедельник, и решительно непонятно, почему фондовый рынок вдруг стал стоить, к примеру, на 7% дешевле. Мир на 7% хуже не стал. Если мир не стал хуже, то новости лишь мешают в прогнозе, не правда ли?
Вообще, надо различать долгосрочную динамику и среднесрочную, тем более краткосрочную. В долгосрочной все-таки фундаментал притянет к себе. Если мир стоит на пороге долгового коллапса (а ведь стоит, и давно уже), то рано или поздно все рынки рухнут в разы. Но даже не ясно, в какой год это произойдет. Понятно, что долгосрочно играть в лонг в начале лета 2010 года — безумие. Позиция инвестора при таком соотношении фондовых рынков и реальной экономики невозможна. Будь индекс ММБВ равен 500, тогда да. Но при ММВБ 1300 — безумие. А в краткосроке — почему бы и нет? До 1400 индекс в июне таки доехал. Главное не купить билет в самый дальний конец и выскочить на правильной станции.
Так что происходит в среднесроке и краткосроке? В конечном счете рынок ведут продажи и покупки самых крупных и самых умных игроков. Группа миллиардеров всегда вернее повернет рынок, чем тысячи миллионеров и миллионы тысячников. А играющий на свои всегда сыграет лучше, чем играющий на чужие. В этой матрице можно вообще выделить четыре группы игроков любого рынка, будь то рынок акций, сырья, валют. Во-первых, есть деньги большие и умные — деньги хеджеров и доля средств инвестбанков, выделенная под трейдинг. Есть деньги большие, но глупые — это средства пенсионных фондов и всяческих ПИФов. Особенность их в том, что управляющий играет не только не на свои, но на деньги тех, кто слабее его. Трейдера банка, если он сыграет хуже рынка, банкир уволит. А управляющая компания, сделавшая доходность ПИФа на 20% хуже рынка, — что ей сделают вкладчики ПИФа? И стратегия там не «выиграть», а «убедительно отмазаться при проигрыше». По закону они не могут играть на понижение, то есть в шорт, продавая бумаги, которых не имеют. Зато могут выходить в кэш. Но боятся лишний раз. И обычно сидят в кэше, когда падающий рынок начинает расти. Мало ли, вдруг еще упадет. Но не боятся, когда рынок уже год рос. «Входим в рынок на сильном растущем тренде». В итоге входят не на тренде, а на пике. И сливают.
Есть также мелкие, но умные деньги — частных профессиональных спекулянтов. Деньги там скромные, ну 10 тысяч баксов, ну 100. Ну, может быть, миллион. Но эти деньги выигрывают. В основном тем, что играют «по технике». Индикаторы обычно помогают угадывать, куда ведет рынок крупняк или куда несется толпа, если крупняку все равно. Наконец, есть мелкие глупые деньги — те же частные спекулянты, но играющие «по интуиции», «по здравому смыслу», а также по своему страху и своей жадности...
Александр Силаев, «Вечерний Красноярск» № 27 (268)
