Вверх по тропке, ведущей вниз

Кратко возвращаясь к «содержанию предыдущих серий»: примерно понятно, куда притягиваются фондовые, сырьевые и долговые рынки объективной реальностью. Активы, будь то акции или срочные контракты, перекуплены не слабее, чем в начале года. Ни одна проблема, стоявшая полгода назад, сейчас не решена.

К истокам?

Более общее высказывание: не решена ни одна проблема, стоявшая два-три года назад, накануне кризиса. А их как-то и не решали. Заклинание политиков, отвечающих в мире за экономику, примерно таково: «вернемся в докризисную эпоху», «мы уже вернулись в 2007 год», «мы вернулись туда досрочно» и т. д. Ну а какой смысл возвращаться в расклад, следующим шагом из которого и был мировой кризис?

Если смотреть на динамику мировых рынков акций, то там примерно такой диагноз: самым оптимистичным сценарием было бы их падение с начала года процентов так на 30, а то и на 50. Лучше упасть на 30 % сегодня, чем на 70 % завтра, только и всего. Искусственной накачкой фондовых рынков только закладывается высота их падения, что все равно неизбежно.

Но воистину «там чудеса, там леший бродит». Смотрим, как соотносились объективная экономическая ситуация и субъективные ожидания инвесторов первую половину 2010 года. Такое ощущение, что никак. Январь месяц. Все вспоминают про проблемную Грецию, европейские долги вообще, плохую статистику по США и т. д. Все распродают. Наступают март-апрель. Ничего хорошего не происходит. Статистика по США так же плоха, Греция не менее проблемна, над Европой те же тучи. Даже нет, все несколько хуже. По ситуации на апрель все хуже, чем по ситуации на январь. Но все растет. Нефть растет как сумасшедшая, все фондовые индексы мира тоже. В апреле забираются на годовые хаи. Все говорят про мощнейший повышательный тренд. В мае наконец-то происходит закономерное: все падает процентов на 20-25. Но что происходило перед тем? Бродил леший и творил чудеса повышательного тренда. Тот же леший вылез 26 мая после самой глубокой точки падения рынков и месяц после того загонял их вверх.

Собственно, это и есть простейшее доказательство «теории заговора», по крайней мере в легкой форме. Если кто-то держит хотя бы 10 % мирового фондового рынка, он контролирует его весь, просто по законам самого рынка, предельно спекулятивного и волатильного. У нас же нет особых сомнений, что американские инвестбанки и инвестфонды держат хотя бы 10 % игровых фишек? Ну и вот. Этого ресурса хватает, чтобы вести вверх любой рынок, ставя в игнор абсолютно любые плохие новости. От «новостей» вообще мало что зависит. При одном и том же новостном фоне в марте был рост индексов на 1 % за день, а в мае тот же пакет новостей вел к падению на 3 %. Просто рынок перестали держать, ну он и пошел своей дорогой.

Если рынки сейчас оставить стратегическим долгосрочным инвесторам и мелким тактическим спекулянтам, они их быстро роняют совместным усилием. Первые потому, что при существующих ценах акций долгосрочное инвестирование самоубийственно, это как вдолгую затариваться акциями Газпрома и Сбера в 2007 году. Спекулянты роняют потому, что просто страшно и они просто последуют за движением.

Бес роста

Только очень крупные и очень тактические спекулянты обеспечили нам весенний рост, годовые хаи апреля и июньское восстановление после майской просадки. Зачем им рост рынков, которые объективно должны падать? Самое простое — купить дешево (было реализовано в 2009 году), продать дорого (апрель 2010-го). В отличие от трейдера Васи, «Голдман сакс» не может выйти из бумаги за десять секунд нажатием одной кнопки. Слишком много бумаги, одномоментный сброс ее тут же роняет. Выходить надо неделю. Месяц. При этом, если пик, на котором идет продажа, начинает ломаться, бросать продавать — и покупать обратно, растягивая процесс, а что делать? Чтобы продать дорого, кто-то должен захотеть у тебя купить дорого. А для этого надо инвестировать в его оптимизм.

Есть индикаторы, позволяющие судить, кто на рынке продает, а кто покупает. Весной 2009 года покупал крупняк, а мелкие спекулянты ждали второй волны кризиса. В апреле 2010-го крупняк, те же американские инвестбанки, выходил с рынка. Ну а затем последовал май и зафиксировал прибыль крупняка.

В ситуации 2010 года рост, как видим, выходит спекулятивным и тактическим, а падение вполне отвечает ожиданиям по фундаменталу. Рано или поздно всегда окажется прав фундаментал, хотя бы потому, что рост для того и нужен, чтобы правильно обставить неизбежность падения. Но вот предсказать размер этого тактического роста почти невозможно. В июне народ сидел и гадал, какое значение окажется потолком для индекса ММВБ. 1300, 1400, 1500? Если цели глобального падения еще не реализованы, то оптимально 1300 с копейками, ну 1350. Чтобы потом не так больно падать. Ан нет. Как дядя скажет, так и вырастем.

Почему так сомнителен «настоящий» рост? Потому что проблемный госдолг, а именно он сейчас запускает кризис, не имеет рецепта кратковременного лечения по определению. Плохие все варианты, просто одни совсем плохие. Например, каждый год занимать больше, чем в предыдущий. Именно это, напомним, решили по Греции, хоть и в сложной форме. Старшие товарищи скинулись на помощь, но опять-таки в виде займов... Лучший вариант, сокращение госрасходов, тоже плох. Меньше денег у населения — меньше спрос — падает производство — сокращаются кредит и денежная масса — меньше бюджет — меньше денег у населения и т. д., по спирали. Честный вариант, но никто не скажет, что он хороший. Занять еще — забраться на горку, с которой все равно падать. Не на два метра упадем, а на три. Ушибемся сильнее. Зато не сегодня.

Это и есть решение, принятое по долгам в Европе и вообще везде в мире, где долги есть. Если сырьевые и фондовые рынки растут, то в этой вот парадигме. Еще ступенька, еще вверх. 5 % вверх за неделю, молодцы. Потом циферка этого роста умножается и плюсуется к падению. Но это ж потом.