Куда тянет «невидимая рука»?

Как известно, есть несколько способов посмотреть на рынки, фондовые ли, сырьевые, валютные. Можно по классической теории равновесия, по ней «невидимая рука» тянет к «справедливой цене» что угодно и куда угодно (экономика, которой учат в учебниках). Можно как игру ожиданий и смену настроений толпы (от теории рефлективности Сороса до теории волн Эллиотта). Наконец, можно видеть кукловодов, проще говоря маркетмейкеров.

Вот три совсем разных способа, посредством которых можно смотреть, трактовать и прогнозировать. Попробуем приложить все три ко второму полугодию 2010 года и дальнейшему течению цен. Есть базовая мировая валюта доллар. В ней даны те уровни значений цены на нефть, рубль, евро, индексы Доу, Си Пи, ММВБ, РТС, которые даны. Есть вопрос, куда оно пойдет дальше. Ни одна из теорий не дает 100-процентного предсказания и точной цены в момент Х. Дается только вероятность. В какую сторону оно скорее пойдет на том или ином периоде.

Немного о притяжениях

Начнем с теории, о которой тут уже писалось. Про рефлективность и волны можно говорить долго, ограничимся кратким вспоминанием тезиса. На любой импульс бывает своя коррекция. Если сильно упало, то вырастет. Если сильно выросло, то упадет.

Какой спор тут уместен? Можно взять такую посылку: «нефть и акции росли весь 2009 год». А можно такую: «нефть и акции за десятилетие выросли в цене на порядок». Из обеих посылок вытекает необходимость коррекции, но сильно разной. Если мы ограничимся первой посылкой, то коррекция устремится к значениям конца 2008 года, но тренд развернется, не дойдя до них. То есть мы считаем осень 2008 года долгосрочным дном, а текущую тенденцию долгосрочным ростом. Но более чем год это толком не корректировалось. И вполне нормально сходить вниз. Вполне возможны и 50 долларов за баррель, и 1000 пунктов по ММВБ. И ниже тоже нормально. Но развернется, не дойдя до цифр 2008 года. А вот если исходить из второй посылки, что корректироваться должен не рост 2009 года, а нечто большее, тогда нас ждет увлекательное — пробой уровней 2008 года. Вторая волна кризиса перехлестнет первую. Но не факт. Тут надо долго считать или быть немного пророком, именно в выборе правильности исходной посылки. Впрочем, из них всех следует все равно — коррекция. Вопрос стоит о масштабе и продолжительности. Впрочем, если брать среднесрочно, то позиция на бирже отсюда следует одна и называется шорт.

Совсем другая теория — про равновесие, справедливую цену и неизбежную тягу любых котировок к одному, якобы однозначно известному фундаменталу. Теория совсем-совсем другая, но... вывод тот же. Глянем, что у нас за фундаментал на дворе. Неважно, что в России — котировки рубля, нефти и акций предприятий РФ все равно почти не зависят от событий в РФ. Россиянам должно быть интереснее, что в США и Европе. А там совсем лихо.

Официальная безработица в США около 10 %, с учетом тех, кто уже настолько забил на работу, что даже не числится безработным, — 17%. Рекорд в выдаче талонов на еду. 40 миллионов американцев решили, что им нужны такие талоны, признав, что не могут питаться без помощи правительства. Понятно, что не все они, мягко говоря, голодают. Но это симптом.

Доходы бюджета за апрель 2010 года менее 61 % от апреля 2008 года. Сбор налогов и вовсе 44 % от того уровня. Такое падение за пару лет рекордно. Если сложить пособия безработным, голодающим и проценты по госдолгу, то это 31 % дохода бюджета. Вместе с прочей социалкой это уже 87 %. Что тоже рекорд. В США, значит, такие вот рекорды — а в Европе евро падает к доллару и идет разговор о распаде ЕС. Президент Франции открыто угрожает выходом из зоны евро, в Германии большинство населения хочет возврата марки. В Америке хотя бы не ведется разговор о распаде на отдельные штаты.

Вот, собственно, тот фундаментал, к которому должны притягиваться «справедливые» котировки. Если им вообще свойственно влечение к такого рода справедливости, то движение отсюда однозначно — только вниз.

Чего хочет главный?

Наконец, рассмотрим самую веселую версию с теми, кого называют кукловоды. Почти официальный биржевой термин. Ничего особо конспирологического в гипотезе об их существовании нет. Скорее экстравагантна гипотеза о том, что их не может быть.

Наличие маркетмейкера на глобальных рынках выводится в два щелчка. Сначала надо признать, что небольшое число игроков обладает крайне большим количеством игровых фишек. Условно говоря, есть 1000 игроков, у которых по 10 фишек, и 10, у которых по 1000. При этом все те, у кого по 1000, друг друга знают и могут более-менее договориться. И у них вообще лучше с информацией, чем у какого-нибудь российского ПИФа «Рога и копыта» и тем более у одинокого трейдера дяди Васи или дяди Джона, гоняющих по бирже туда-сюда свои копейки. Это первый пункт. А второй в том, что имеющие по 1000 фишек хотят выиграть не меньше, чем имеющие по 10. Вот и все доказательство конспирологии. Дядя Вася может быть вооружен хоть волновым анализом, хоть фундаментальным. Наверное, лучше что-то, чем ничего. Но как сказал один трейдер, все это «игра с кухней против кухни по правилам кухни». Некоторые выигрывают. Но это скорее те, кто ухитрился вовремя встать на сторону кухни.

Наличие страшного кукловода почти доказано. А теперь вопрос, что ему надо. Сгребать деньги пенсионных фондов и одиноких граждан, пошедших с ними в мировое казино биржевых площадок, проще всего играя поперек ожидания. Если вокруг медведи, кукловод встанет за быков. Если все быки, отыграет медведя. Если народ, почуяв недоброе, начнет подтягиваться в медведи, главные буржуи сыграют пару ходов за быков — ровно настолько, чтобы народ отхлынул. В марте 2009 года более 90 % игроков на рынке были медведями. Неудивительно, что весь год цены росли. К январю 2010 года рядовой народ почти весь записался в быки. Цене при таком раскладе остается лишь падать. Несколько месяцев они это, кстати, и делают. По возможности еще нежно и плавно.