Вообще-то «пузыри» в экономике были всегда, сколько та существует, точнее, сколько существует такая вещь, как «спекулятивный актив». И это не актив, специально для спекуляции предназначенный, это лишь актив, которым спекулировать можно. В XVII веке, например, с тюльпанами история была круче, чем с американскими интернет-компаниями или нашими ГКО.
Консенсус
Некоторая разница с временами минувшими лишь в том, что тогда чудовищный рост какого-нибудь актива, будто то луковица цветка или акция «Компании южных морей», воспринимался как явление естественное. И как природная катастрофа — столь же неожиданным были прокол пузыря и обрушение пирамиды. В начале
Механизм стал известен, но механизм повторяется. Вплоть до приглашения поучаствовать в заведомом пузыре, теперь это звучит так: конечно, все в итоге лопнет, но вы же успеете вовремя войти и вовремя выйти, чтобы заработать?
От общей логики обратимся к частной истории, разворачиваемой на наших глазах, здесь и сейчас. Уже писалось про ноябрьское «количественное смягчение» от ФРС, в чем там фокус? Казначейство печатает долговые обязательства, Федеральный резерв их «монетизирует», то есть просто скупает за деньги, добавляемые в экономику. Операция идет через крупнейшие банки — дилеров главного мирового Центробанка. В итоге бюджет получает финансирование расходных статей бюджета одного из самых «социальных» государств мира, а дилеры — ликвидность, как ее называют, то есть попросту свободные средства на операции, преимущественно спекулятивные. В итоге на другом конце Земли начинают расти акции корпораций третьего мира, какого-нибудь российского Сбербанка. Не потому же растет, например, на 30 %, что в Сбербанке дела обстоят на 30 % лучше, чем обстояли. А потому, что низкая процентная ставка по доллару — раз, и деньги не рекомендуется хранить в деньгах. И доллар постоянно «количественно смягчается», то бишь эмитируется, — это два.
Казалось бы, все счастливы. Американские бродяги в итоге получают пособие по безработице, инвестбанки — прибыль от отделов трейдерских операций, российские олигархи — рост капиталов в разы, российские вкладчики ПИФов — то же самое, президенты всех стран — экономическую стабильность. Казалось бы, консенсус. Но с другой стороны, даже банальное чувство вкуса и соразмерности подсказывает, что все это навернется. Изобретенный «вечный двигатель» для роста рынка сильно напоминает технологию счастья наркомана. Получение каких-то ништяков от реальности без изменения самой реальности — логика схожа. В каком месте описанный механизм мировой стабильности через управление ликвидностью (так это дело называется на жаргоне), скорее всего, схлопнется?
Кризис 2008 года был обвалом стоимости корпораций. Кажется, нашли способ, чтобы такого более не было. По сути, крупнейшим банкам гарантированы дешевые деньги на выкуп падения бирж. Риск не снят, но перенесен: следующий виток кризиса, видимо, будет долговым и обернется дефолтом не корпораций, а стран. Что вообще-то много страшнее. Если корпорации могут быть вытащены государством, то государство не вытащит никто.
Мягкий доллар и жесть
Разгоняются рынки акций и сырья, но одновременно — ровно той же самой политикой «ослабленного» доллара — гробится мировой рынок гособлигаций. Какой смысл вкладываться в казначейские обязательства, если их номинальная доходность съедается инфляцией по валюте, в которой они размещены? Общее место, что США процветали тем, что продали всему миру собственный долг. В итоге по всем мировым кубышкам лежат доллары и права на требования долларов через энный срок. Почему решение ФРС по «смягчению» так разозлило иные страны, почему негодует Китай? Потому что тактически это их поражение: списание части их долларовых резервов.
Но это лишь тактическое следствие дешевого доллара, проигрыш тех, кто держал свои резервы в гособлигациях США. Стратегически это подрыв самих США. Если главный бизнес страны — это печатание мировой валюты и продажа своего долга, то дешевеющий доллар в итоге срывает оборот долгов. Левый карман одного пиджака не может долго и успешно кредитовать правый, жизнь взаймы требует наличия внешнего заемщика... Но именно этот самый внешний заемщик сейчас убивается. Во имя текущей стабильности. Мессидж дан именно такой: не храните деньги в долларах и бондах, несите их в акции, нефть и золото. Но когда кончится совокупный мировой заемщик, ничто не спасет ни акции, ни нефть.
Как это может произойти? Как обычно: без предупреждения. И даже без причины к тому, чтобы это было именно сегодня. В недавний ноябрьский денек была разыграна сценка, в миниатюре отражающая событие «прокол мирового пузыря». Прокололось всего-навсего серебро. Его хорошенько гнали последние месяцы вверх и разогнали. И вот ближе под вечер и закрытие торговой сессии весь мир мог лицезреть фокус по контрактам на серебро. Где-то за два часа цена на драгоценный металл упала более чем на 10 %. Если некто держал позицию на покупку с тройным кредитным плечом (не самое экстремальное, на фьючерсах держат и десятое плечо), то позиция за два часа потеряла половину. Случается. Может и по нефти случиться, и по «голубым фишкам».
Впрочем, шоу пока что продолжается. И если есть островки стабильности в мире, то это разве что зарплаты в центре управления всем полетом. Главный инвестиционный банк Америки, «Голдман Сакс», в интересах коего смягчают доллар и гонят биржевые активы, имеет среднюю годовую зарплату сотрудника более 700 тысяч долларов. Имеется в виду не менеджерский корпус, а все сотрудники, вплоть до уборщиц. Банк не имеет ни одного убыточного дня в третьем квартале по операциям на бирже. Остается порадоваться за людей.
Александр Силаев, «Вечерний Красноярск» № 46 (287)
