Будем честными: начало 2008 года выдалось для российских инвесторов хуже некуда. Был не то что «черный понедельник» или «черный вторник» – была такая неделя, где чернели все ее дни. Акции российских компаний подешевели в среднем от 10% до 25%. Что это – хана или мелкие временные трудности?

«Черная» неделя – нормально

Вспомним недавнюю историю. Заголовки в СМИ были: «Сильнейший кризис за последние годы», «Беспрецедентное падение индексов» и т. д. Сообщалось о том, что впервые за долгие годы биржу вообще могли временно закрыть – так делается, когда обвал индексов за день составляет более 10%, во избежание совсем уж полного краха рынка. На самом деле аналоги происшедшего в январе были и в 2006-м, и в 2007 году.

Скажем, май-2006: капитализация российского рынка обвалилась на четверть. И все лето вела себя так себе. Однако осень выдалась довольно удачной, да и в начале года рынок рос превосходно. В итоге народ, вложившийся в индексные фонды (а они, в отличие от фондов активного управления, наиболее тупо и честно повторяют рынок как таковой), получил свои 50–60% годовых. Банковские депозиты были обыграны с разгромным счетом.

Что до кризиса начала 2008 года, многие игроки начали к нему готовиться еще до Нового года. Подчеркнем: не простые обыватели, вложившиеся в ПИФы «на 3 года и более», как это рекомендуют, а именно игроки. Разница в том, что обывателю, не знающему динамику рынка, не знающему закономерностей, – лучше не дергаться. Купил пай на 3 года – держи. Или хотя бы год, но держи. Игрок – иное дело. Если речь идет о тех же ПИФах, он сбрасывает и покупает паи несколько раз в год. Стратегия – пересидеть провалы рынка «в кэше» и купить те же самые паи, что две недели назад продал, по цене на 10–20% дешевле.

Заметим, что если то же самое будет делать обыватель, «доверяясь своим ощущениям», он почти всегда будет делать глупость: покупать паи на пике, а продавать на спаде, хотя надо – ровно наоборот. Его «ощущения» – это бессознательная пролонгация текущего тренда на бесконечность. Его логика: если паи выросли за минувший месяц на 20%, надо срочно их покупать, ибо как можно упустить 20% в следующем месяце? (Между тем для игрока это скорее сигнал, что рынок перегрет, скоро рухнет, и время сбрасываться, фиксировать прибыль.) Если же рынок упал за неделю на 20%, обычный человек думает, что конец света не за горами, и продает все, что может. В то время как игрок покупает. Так, например, простые честные люди продавали паи летом 2006 года, а игроки или просто чуть подкованные инвесторы – покупали.

Каждому свое

Январь – вообще не лучший месяц для российского рынка. Как-то так устроено, что после новогодних каникул участники рынка выходят грустные и пессимистичные – все хотят продать и не хотят купить. Такую ситуацию можно предвидеть. Особые же специалисты, надо думать, еще и считают «волны». День обвала «волновая теория» не назовет, но обычно она советует, до какой отметки рынок будет расти и до какой падать. Без 100-процентной гарантии, но все-таки.

А что остается делать и чувствовать не игроку, а простому вкладчику? Его переживания очень сильно зависят от того, когда именно он вошел в рынок. Если в 2007 году он вложил 100 тысяч рублей, за несколько месяцев у него стало 110, а потом за неделю превратилось в 90 – чувства самые грустные. Предельно грустные они у того, кто вложился непосредственно перед обвалом: у него нет вообще никакого приятного опыта. Сразу же – ударом по голове.

Если же человек занимается инвестициями в ПИФы, скажем, 3 года – «беспрецедентный обвал» пережить ему легче. Допустим, в начале 2005 года у него 100 тысяч. Если он доверял индексным фондам или качественным фондам акций, к началу 2008 года у него 300 тысяч, как минимум. Допустим, 50 из них за неделю сгорели. Но он уже пару раз терял четверть капитала и знает, что это такое. К тому же у него хватит разума посчитать общий результат. Ну сгорело 50 тысяч. Даже если сгорит еще 50, у него останется 200 тысяч и 100% за три года. Никакой банк такого не даст. В крайнем случае он зафиксирует убыток и поздравит себя с неплохим вложением средств.

«Серый» год – уже плохо

То есть, чтобы пережить кризис без фатальных потерь, не обязательно даже играть с рынком? Достаточно просто инвестировать на долгий срок? В принципе, да. Недолгая история российского фондового рынка это подтверждает.

Однако кризис кризису – рознь. «Беспрецедентное падение» длиной в один месяц инвестор переживет. Чего следует бояться, так это не «черных» дней, говорящих скорее о нестабильности рынка, чем его упадке, а «серых» лет. Если конкретно: 10% падения биржи за неделю – ерунда, 10% роста биржи за год – плохо. То есть при инфляции в 2% и такой рост хорош, но при нашей инфляции это застой и тихое гниение, фактически нулевой процент, если не отрицательный. И здесь тревожнее не обвалы, а общая тенденция. Например, тот банальный факт, что за 2007 год рынок практически не вырос: сыграл вровень с депозитами и инфляцией, но и только. Деньги уберегли, но не приумножили. Между тем идеология инвестирования в фондовый рынок для вкладчика – обыгрывать и инфляцию, и депозит.

Каковы прогнозы на 2008 год? Если посмотреть финансовые журналы, сайты, опросы глав компаний и аналитиков? И взять некий интеграл? Интегралом будет умеренный оптимизм. Если взять все прогнозы и поделить, то будут ожидания года чуть лучшего, чем 2007-й. Примерно 20% роста.

Но учтем, что аналитики и трейдеры ошибаются, даже играя на деньги. Между тем мир на пороге экономического спада, ожидание спада становится общим местом (на вопрос, что является главным риском для России, Глеб Павловский так и ответил: «Мировой экономический кризис»). А если спад начинают ждать все, он не может не случиться. Такова природа рынков.

…И вот это будет действительно плохо. Не коррекция, которая длится месяц, а смена растущего «бычьего» тренда на падающий «медвежий». Все время российский рынок, взятый на отрезке хотя бы в 5 лет, был растущим. Что такое «медвежьи» годы, мы просто не знаем. Это когда год, второй, третий – а общая капитализация бизнеса не растет.

Все последние кризисы российского рынка были связаны с мировой экономикой. Если эта мировая экономика собралась в новую Великую депрессию… Впрочем, еще не факт. Тренд еще не переломился. Пугаться по-настоящему еще рано. Просто напоминаем, чего пугаться стоит по-настоящему.

Андрей Копейкин, "Вечерний Красноярск"