На сайтах, посвященных финансовой тематике, ключевой темой последних дней стали поиски причин падения курса рубля и предсказывание рубежа, до которого это явление природы продолжится. Автор этих строк и сам не так давно высказывался за то, что падение рубля не будет значительным. В связи с этим, вопрос из названия для меня не может оставаться праздным.
Для начала - несколько фактов. С начала сентября курс рубля к доллару упал на 9%, стоимость бивалютной корзины достигла 36,7 рублей. Центробанк РФ выступил с заявлением, что верхняя граница колебаний бивалютной корзины остается на отметке 37,15 рублей и пересмотрена не будет.
Т.е., пока вся осенняя феерия с валютными курсами укладывается в представления Центробанка РФ о нормальных рыночных колебаниях курсов. Другое дело, что обыватель к этому еще не привык. И если доллар покупают, значит «кто-то что-то знает».
Далее я хочу привести наиболее правдоподобные, на мой взгляд, версии падения рубля.
1. Есть предположение, что на грядущем 23-24 сентября предвыборном съезде партии «Единая Россия» будет объявлено, что кандидатом от партии на выборах президента России в 2012 году станет Владимир Путин. Таким образом, тандем перестанет существовать в привычном виде, и прекратятся мучения большинства политологов о том, кто же проведет у руля первый в истории шестилетний срок. Новость будет негативно воспринята финансовым миром, поскольку сведет к нулю вероятность либеральных изменений в экономике и не поспособствует улучшению инвестиционного климата в России. Следствием будет усиление оттока капитала из страны и повышенный спрос на доллары и евро. Ну и, как это зачастую бывает, кто-то знает об этом раньше других и конвертирует информацию в прибыли, пока она не стала общеизвестной. В эту гипотезу укладывается и отсутствие желающих покупать облигации внутреннего рынка по ценам августа при колоссальном объеме предложения (вероятно от иностранных инвесторов).
2. Проблемы с европейскими долгами уже загнали цены на акции европейских банков ниже уровней кризиса 2008 года. «Некоторые европейские банки, в первую очередь французские, с июля потеряли более половины капитализации. Инвесторы опасаются их потерь из-за долгового кризиса в еврозоне. В сентябре S&P понизило рейтинги Societe Generale и Credit Agricole из-за их вложений в греческий долг, а Moody's - прогноз рейтинга UBS, трейдер которого несанкционированными сделками принес банку более $2 млрд убытка» - пишут «Ведомости»
К примеру, банку Societe Generale S.A. принадлежат 74,9% акций Росбанка, дочерними структурами которого недавно стали Русфинанс (потребительское кредитование) и DeltaCredit (ипотека). Есть российские активы и у других европейских банков. Вероятно, что проблемы материнских банков в Европе решаются путем изъятия ресурсов у российских дочек, что выражается в том же самом оттоке капитала.
Оба варианта объяснения происходящего, на мой взгляд, не способны вызвать серьезный валютный кризис в российской экономике в этом году, и учтены в политике регулирования валютного курса Центробанком РФ. Скорее всего, он не будет расширять границы валютного коридора. Однако другим приоритетом политики валютного регулирования для нашего ЦБ является уменьшение предсказуемости своих действий. А значит, невелика вероятность того, что стоимость бивалютной корзины ударится о 37.15, как о небесную твердь, и пойдет вниз.
Поэтому, при основном нашем прогнозе, что падение рубля себя уже в основном исчерпало, предсказать краткосрочный предел колебаний мы не беремся. Просто советуем воздержаться сейчас от продажи рублей.
Алексей Минаков, заместитель генерального директора ЗАО «УК «СМ.арт»
