Четыре фактора в пользу снижения
Ключевая ставка — главный ориентир для любого человека, у которого есть сбережения или потребность в кредите. Именно она определяет, под какой процент банки будут выдавать займы и принимать деньги на вклады. Прямо во время сессии «Топ идей 2026: презентация инвестиционной стратегии» Банк России объявил о снижении ставки с 14,5 до 14,25 %.
По словам инвестиционного стратега «ВТБ Мои Инвестиции» Алексея Корнилова, аналитики выделяют четыре фундаментальных фактора, которые указывают на то, что смягчение денежно-кредитной политики неизбежно продолжится. Во-первых, это фактическое снижение текущей инфляции. Во-вторых, падают и инфляционные ожидания населения. В-третьих, в экономике сейчас отсутствует перегрев, который ранее и заставил ЦБ резко задирать ставку вверх.
Четвертый, самый показательный фактор — это размер «реальной ставки», то есть разницы между ключевой ставкой и текущей инфляцией.
«Сейчас реальная ставка составляет порядка 10 %, и этот двузначный уровень держится уже на протяжении года. Это считается очень высоким показателем. Обычно эта надбавка над инфляцией в среднем составляет где-то 2,7 %, то есть сейчас она почти в четыре раза выше нормы. Это и есть то пространство, которое позволяет рассчитывать на дальнейшее снижение ключевой ставки», — пояснил Алексей Корнилов.
Несмотря на наличие пространства для маневра, последнее решение регулятора оказалось весьма сдержанным. Как отметил Алексей Корнилов, ЦБ предпочел не делать резких движений. При этом базовый прогноз экспертов на конец года по-прежнему остается на уровне 12 %.
«Шаг действительно выглядит осторожным — видимо, проинфляционным рискам, о которых уже было известно, сейчас придается достаточно высокий вес. Тем не менее для нас важно то, что мы продолжаем движение по снижению ключевой ставки, и важно то, где эта ставка окажется через полгода, через год», — прокомментировал инвестстратег.
Плюсы для пассивного дохода
Как подчеркивает специалист, регулятор действует аккуратно, чтобы гарантированно прийти к цели по инфляции в 4 %. И для обычных граждан, формирующих капитал, в этом кроется отличная возможность.
«Для инвесторов, для тех, кто рассчитывает на пассивный доход, такое решение может быть даже плюсом: инфляция снижается, при этом пассивный доход — долговой рынок — во многом ориентируется на ключевую ставку. Это и фонды денежного рынка, и доходности облигаций — они остаются на достаточно высоком уровне», — добавил Корнилов.
Среди государственных бумаг наиболее привлекательно выглядят облигации федерального займа (ОФЗ). По оценкам экспертов, цикл роста на этом рынке только начался. Исторически такие периоды длятся по пять-шесть лет, а сейчас прошло лишь полтора года. Между долгосрочными и среднесрочными бумагами предпочтение лучше отдавать вторым — доходность по ним практически равна, тогда как волатильность с увеличением срока уменьшается.
В корпоративном секторе управляющий директор «ВТБ Мои Инвестиции» Максим Перлин советует избегать высокодоходных облигаций (ВДО). Долгий период дорогих кредитов бьет по слабым компаниям, и уровень дефолтов там неизбежно растет. Зато сейчас отличный момент, чтобы зафиксировать прибыль на уровне 16-16,5 % годовых на ближайшие два-три года в бумагах надежных эмитентов с высоким рейтингом (ААА и АА).
Что будет с национальной валютой
Изменение ставки напрямую влияет и на курс рубля. Долгое время высокие проценты служили главным щитом для национальной валюты: людям и компаниям было выгодно держать деньги в рублевых активах, получая солидную прибыль, а не скупать доллары.
«Ставка была и остается важнейшим фактором укрепления — поскольку она обеспечивает нам всем высокую реальную доходность. Соответственно, чтобы воспользоваться этой высокой доходностью, инвесторы предпочитают рублевые инструменты, а для этого необходима покупка рублей — именно поэтому мы и видим укрепление рубля», — объяснил механизм Алексей Корнилов.
Однако на горизонте формируются условия, указывающие на возможное ослабление рубля. Прежде всего, это ожидаемое смягчение политики ЦБ.
«Мы уже постепенно двигаемся к более низким рублёвым ставкам. При этом валютные ставки подрастают. Дифференциал ставок немного сокращается, и это уже говорит не столь в пользу рубля», — констатировал Корнилов.
Дополнительное давление оказывает Минфин, который возобновил покупку валюты по бюджетному правилу, а также растущий импорт, который уже обгоняет экспорт (на 9,2 % против 6 % за первые четыре месяца года).
Если оценивать курс по разнице инфляций, фундаментально он должен стремиться к отметке 89 рублей за доллар. Тем не менее, средний прогноз экспертов на год более сдержанный — 77 рублей.
Для валютной диверсификации портфеля аналитики рекомендуют использовать замещающие облигации, корпоративные бонды в юанях с ежемесячными выплатами, а также инструменты, привязанные к мировым товарным рынкам: золото и металлы платиновой группы.
Время присматриваться к бизнесу
Рынок российских акций страдает от высоких ставок по двум причинам: людям выгоднее держать деньги на вкладах, а компаниям слишком дорого обслуживать кредиты. Сейчас бизнес рассчитывается в первую очередь с держателями облигаций, и на долю акционеров остается меньше прибыли. Но как только ставки пойдут вниз, ситуация изменится на противоположную.
Эксперты выделили несколько направлений, которые стоит добавлять в портфель уже сейчас, не дожидаясь бурного роста. Во-первых, это компании с низкой долговой нагрузкой. Финансовый сектор, нефтегазовые холдинги и ритейл (в частности X5 Group, Циан, Сбербанк, Лукойл, Татнефть, Транснефть) способны регулярно выплачивать двузначные дивиденды. Как показывает опыт, такие выплаты на длинной дистанции полностью перекрывают любые ценовые колебания на рынке.
Во-вторых, аналитики советуют обратить внимание на растущий IT-сектор (Яндекс, Ozon, Positive Technologies, Т-Технологии), который активно развивается внутри страны. Третья перспективная группа — крупные экспортеры, чьи финансовые показатели могут резко улучшиться за счет мировых трендов и возможного ослабления рубля (Норникель, Газпром, Совкомфлот).
По словам Максима Перлина, нашему фондовому рынку пока не хватает «свежих денег», которые придут, когда ставки по депозитам опустятся ниже 10%. Однако качественные активы стоят недорого именно сейчас.
Любое смягчение геополитического фона или снижение кредитной нагрузки может дать быстрый прирост стоимости инвестиций на 10-20 %, поэтому грамотное формирование портфеля сегодня — залог стабильного капитала в будущем.
